智通财经APP获悉，中银证券发布研报称，近期，酒业协会公布了行业数据，对比主要酒种，白酒收入和均价增速最快，啤酒利润率升幅较大。白酒税前利润率小幅下降，优势公司市占率有望加速提升。 

       白酒和葡萄酒、黄酒收入增速的差值有所收窄。产品结构升级推动啤酒利润率较快提升。关注酒类大众价格带升级的机会。

       相关标的：重点关注100-500元价位的强势产品，同时具备全国化或环大本营市场扩张潜力的白酒公司，看好山西汾酒(600809.SH)、今世缘(603369.SH)。啤酒结构升级趋势确定，原料成本下行带来高弹性，未来两年业绩值得期待，相对看好青岛啤酒(600600.SH)。重视黄酒行业的机会，龙头企业积极进取，产品策略更加务实，关注古越龙山(600059.SH)。

       中银证券主要观点如下：近期，酒业协会公布了行业数据。数据显示，2023年全国白酒产量同比降5.1%，收入7563亿元，同比增9.7%，利润总额2328亿元，同比增7.5%。啤酒产量3789万kl，同比增0.8%，收入1863亿元，同比增8.6%，实现利润总额260亿元，同比增长15.1%。葡萄酒产量30万kl，同比增3.4%，收入90.9亿元，同比增4.8%，利润总额2.2亿元，同比增2.8%。黄酒产量同比增3.2%，收入同比增2.1%，利润总额同比增8.5%。对比主要酒种，白酒收入和均价增速最快，啤酒利润率升幅较大由于绝对值与历史数据可能存在统计口径上的差异，中银证券重点关注同比数的变化。2023年白酒产量下滑5.1%，是各个酒种中唯一下滑的，判断主要受需求偏好变化和消费场景减少的影响。啤酒产量微增，葡萄酒和黄酒触底反弹。

       收入端，白酒增速最快。白酒和啤酒增速位于5-10%区间，葡萄酒和黄酒则位于0-5%区间。根据收入和产量数据推算，白酒和啤酒均价有较大幅度的上升，可能来自于大众消费价格带的升级，低端白酒和低端啤酒销量占比减少。白酒、葡萄酒行业税前利润率小幅下降，啤酒、黄酒的税前利润率均有上升。白酒税前利润率小幅下降，优势公司市占率有望加速提升中银证券表示，2023年白酒税前利润率出现下降，这也是2017年以来首次出现，判断一方面消费者更看重性价比，另一方面中小企业对行业利润率的拖累较大。

(1)由于消费者更看重性价比，各个酒企加大了货折或促销力度，同时核心产品体系中的性价比品种需求较好。不过根据中银证券的观察和行业均价表现，白酒的产品结构整体还是展现出了升级态势，特别是100-500元价位产品表现较好。

(2)上市公司23年1-3季度收入、利润总额同比分别增16.3%，18.9%，增速高于白酒行业，上市公司收入和利润占比继续提升，但利润占比提升速度更快，中银证券判断优势名酒对其他白酒的挤压力度加大，中小企业面临较大的经营压力，行业正在加速出清。白酒和葡萄酒、黄酒收入增速的差值有所收窄白酒和葡萄酒、黄酒之间的消费场景有一定重叠，从增速差来看，白酒的挤压反而有所减弱。

       中银证券认为，2023年葡萄酒和黄酒龙头积极变革，寻求突围，产生了积极的作用。2023年张裕推出限制性股权激励，古越龙山董监高增持公司股票，在机制改革上都实现了突破。另外，随着经济增长驱动因素发生变化，消费者对于酒种的偏好有望趋于多元化。产品结构升级推动啤酒利润率较快提升2023年啤酒产量同比微增0.8%，由于20-40岁的年轻消费者占比将持续下降，中银证券预计，未来行业销量将维持稳定或小幅下降。

       啤酒行业收入同比增8.6%，高于青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒的收入增速，也高于华润啤酒的啤酒业务增速，判断可能由于行业统计口径的原因。利润总额同比增15.1%，产品结构升级推动了利润率较快提升，预计2024年结构升级和原料价格下行共振，利润率将继续快速上行。风险宏观经济波动的影响。高端白酒价格出现调整。渠道库存超预期。